Me decía un amigo el viernes -tras contarle que mi convicción alcista era la más baja en mucho tiempo-, que era la última persona de las que él considera que pueden interpretar más o menos bien el mercado, en dejar de ser alcista -o claramente alcista-. Me alegro de que sea así.
Durante casi 7 años -desde abril/mayo de 2009- he sido alcista en EEUU y sobra decir que durante los primeros años la gran mayoría era terriblemente pesimista y se equivocaron. Por ello, por todas las veces que no dejé de estar invertido mientras el mundo decía ¡vende! me alegro de haber sido un sólido alcista y haber sostenido la posición a pesar de las duras correcciones de 2010 y 2011. Para aguantar las correcciones no puedes ser un pistolero de tiro rápido. Si hubiera sido de los primeros en retirarme también lo habría sido en el pasado.
Igualmente, en Europa, fui alcista desde abril de 2012. Me adelanté un poco, pero cuando todo el mundo decía vende ahí estaba invertido, y cuando todos se asustaron en 2014 ahí seguimos invertidos.
En bolsa hay que tener cuidado con no pasarse de cauteloso, porque por exceso de cautela son muchos los que aciertan alguna caída y se pierden mercados alcistas enteros. Relojes rotos que aciertan la hora un par de veces al día pero que viven la mayor parte del tiempo equivocados. No es casualidad que la gran mayoría de inversores más rentables de la historia tengan un sesgo alcista (y que inviertan principalmente en acciones).
Para yo estar invertido necesito dos condiciones, que la macro (evolución económica) sea positiva, es decir que muestre crecimiento y que la estructura de precios sea alcista.
Hoy, la segunda condición se ha anulado en una gran cantidad de índices como el S&P 500 estadounidense, el FTSE 100 inglés, el DAX 30 alemán o la bolsa de Australia (los índices más débiles ya estaban quebrados). No ayer, no la semana pasada sino hoy. Por supuesto bajo mi interpretación, ya que un soporte no es un punto en concreto sino una zona.
Y por esto, no tengo nada que argumentar contra un mercado que cae. Me considero un inversor en bolsa que acepta las reglas del juego y con mucha manga ancha para aceptar esas reglas, pero mi limite son los soportes relevantes que se quiebran.
No puedo ser bajista porque para ser bajista necesito una macro negativa a la vez que una estructura técnica negativa.
Por tanto la definición de lo que soy ahora es que soy neutral.
A partir de ahora se hacen relevantes dos ideas.
La primera es que no existe el negro y el blanco. No es un día 'soy alcista' y al siguiente 'soy bajista'. Especialmente cuando los ciclos económicos de EEUU y Europa son claramente expansivos hasta la fecha.
Si el mercado regresa rápidamente sobre el soporte, entonces, según cómo ocurra, puede dar lugar a volver a ser alcistas siempre y cuando la macro siga siendo positiva. Pero mientras eso no ocurra, seré neutral.
La segunda es que si la caída se profundiza pueden ocurrir dos cosas.
Una, que la caída se estabilice formando una figura de vuelta amplia (semanal) y que la macro siga siendo expansiva. En ese caso, hay que apostar al alza. Es extraño ver correcciones mayores al 20% (en EEUU) con una economía que crece, pero no es algo que no ocurra nunca. La siguiente tabla muestras las mayores caídas del S&P 500 a lo largo de la historia sin la presencia de recesión. Dejemos a un lado las menores al 20% (que no son mercados bajistas) y nos encontramos con 5 eventos en 75 años o uno cada 15 años. Algo que pasa pero poco común.
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Si observáramos que la actual caída toma profundidad (y en este artículo siempre estoy hablando de magnitudes de EEUU que es el mercado líder), pero que luego se estabiliza y a pesar de las fuertes caídas la macro sigue siendo expansiva, entonces hay que ser alcista.
La segunda posibilidad es que el mercado siga cayendo y en las próximas semanas o pocos meses se inicie una recesión. En ese caso no valdrá la pena ser alcistas hasta que el nuevo ciclo expansivo vuelva a renacer. En todo caso, si surge una oportunidad bajista de corto plazo, muy clara y con buenas probabilidades, habrá que tomarla.
Tanto si estamos en una gran corrección fuera de una recesión como si estamos entrando en una recesión, en mi opinión lo peor que se puede hacer es perder el norte. Esto en términos de inversión en renta variable es pensar que la gran corrección o mercado bajista no terminará y estar profundamente pesimista y que esto te haga perder el próximo mercado alcista o la recuperación según sea el caso.
He vivido 2 mercados bajistas incluyendo el que dio inicio a la Gran Recesión y el mayor error no es sufrir un mercado bajista entero, sino que tras hacerlo te vuelvas pesimista y te vayas del mercado o inviertas en productos poco volátiles.
Muchos mercados bajistas -que no todos- se pueden evitar en parte. A veces con más y otras veces con menor pérdida inicial. Eso depende de las circunstancias de cada mercado (situación macro y técnica). Pero incluso si lo sufres entero, lo peor que se puede hacer es dejar de estar invertido en el crecimiento que generan las empresas de los sistemas económicos más o menos capitalistas.
Frecuentemente ocurre con los mercados bajistas (o las grandes correcciones), que cuando son obvias en realidad les queda muy poco en el tiempo para llegar a su final. El gran mercado bajista de 2007-2009 duró exactamente 16 meses y eso que era un gran mercado bajista especialmente virulento.
El mercado bajista de Europa en 2011 provocado por una recesión, tuvo una duración de solo 7 meses. De momento con esta, sin recesión de por medio que sepamos, lleva 10.
Es decir, que los mercados bajistas suelen ser rápidos y, si los inversores en renta variable se quedan regodeándose en el pesimismo, es probable que se pierdan el siguiente mercado alcista y con ello las oportunidades que se abren.
Un nuevo mercado alcista permite apostar por los sectores más cíclicos porque son los que más ascienden. Un nuevo mercado alcista normalmente da lugar a una tendencia bursátil prolongada de varios años lo cuál permite una operativa de piramidación (ligeros aumentos del riesgo) que potencie el beneficio. Y un mercado alcista en bolsa siempre tienen más potencial que un mercado bajista.
Por supuesto, si las noticias se ponen peor y los mercados siguen cayendo, va a ser difícil ser alcista desde el punto de vista psicológico. Por eso es mejor ignorar todas las tonterías que se dicen al final de las grandes correcciones y mercados bajistas y centrase en los datos y "jugar tu juego".
Iremos viendo cómo se suceden los eventos, pero ese es mi esquema a partir de aquí. He querido hablar de "gran corrección" (y sin duda lo es ya en Europa) y de mercado bajista, pero todavía hay esperanzas para una recuperación rápida. Eso sí, con el soporte roto, yo no quiero argumentar contra el mercado. En bolsa en general hay que tener un sesgo alcista, pero no siempre. Actualmente este es uno de esos momentos.
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